氢能及燃料电池专题研究(1)：氢能及燃料电池产业链综述-天风证券20220308

光储一体化研究

氢能及燃料电池专题研究(1)：氢能及燃料电池产业链综述-天风证券20220308

摘要
在双碳的大背景下，氢能及燃料电池产业链的未来发展潜力大。上游氨能源行业符合能源转型需求，下游新能源汽车市场规模增长迅速,
产业链上下游均为有良好前景的蓝海市场，从而有望共同驱动氢能与燃料电池行业向好发展。氢能及燃料电池的产业链长、产值大。根
据中国氢区能联盟的预计，2020年至2025年间， 中国能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达到5万亿元。2021年以来，在国
家层面.上有关氢能和燃料电池相关的政策持续加码，推进虱能及燃料电池的推广和应用。
氢能产业链的.上游主要是制氢、储能、运氢、加氢。氢能供应体系,以实现绿色经济高效便捷的能供应体系为目标，中国将在的制
储运加各环节逐渐突破。①制氢:化石能源制为目前主流，电解水制氢最具潜力;②储氢:高压气储为主流，先进储氨技术待突
破;③运氢:与储氢方式紧密相关,气态储运、液氢储运、氢载体储运和固态储运等不同运方式适宜不同应用场景;④加氢:加氢
站为重要基础设施，到2025年我国加氧站的建设目标为至少1000座，2020-2025年的CAGR达53%。
氢能产业链的中游主要是虱燃料电池及系统。随着国产化进程的加速以及规模效应，燃料电池成本有望持续下降。氢燃料电池具有发电
效率高、环境污染少等优点。燃料电池系统和储虱系统占据整车成本的65%，远高于锂离子纯电动汽车的电池成本占比。近年来，伴随
优秀国产燃料电池产业链企业的崛起，核心材料和关键部件国产化水平持续提升,燃料电池的价格快速下降。根据GII在2021年初的分
析，2020年我国燃料电池系统和电堆的价格已经实现30%- 50%幅度的下调，2021年燃料电池电堆及系统有望继续降价30%左右。
氢燃料电池汽车将成为下游应用市场发展的突破口。氢能源汽车行业起步较晚，现阶段该行业已完成了初期导入,有望加速进入提速发
展阶段。中国贰能在交通领域的应用遵循区燃料电池商用车先发展，氢燃料电池乘用车后发展的特点。参照《节能与新能源汽车技术路
线图2.0》的发展规划，2020- 2030年,氢燃料电池汽车的保有量的增长空间达十年百倍。现阶段燃料电池成本较高,其推广应用依赖政
策和补贴。但根据车百智库的测算，燃料电池车辆的成本将随着技术的进步和产业的成熟而下降，2030-2050年, 其生命周期成本将在
物流车、客车、重卡和乘用车领域逐步超过纯电动的车型。
投资建议:我们认为，氢能及燃料电池产业链上游区能源行业符合我国能源转型需求，下游新能源汽车市场规模增长迅速,产业链上下
游均为有良好前景的蓝海市场。在双碳的大背景下，氢能及燃料电池产业链的未来发展潜力大。根据发展规划测算，2020-2035年, 氢
燃料电池汽车的保有量的增长空间有望达十年百倍。(1) 建议关注:布局贰燃料电池系统及关键零部件,具备技术领先优势的部件
企业[捷氢科技(拟科创板上市)、亿华通、潍柴动力、威孚高科、泛亚微透]等; (2) 建议关注:布局贰燃料电池整车研发与应用,
掌握核心技术的整车企业[宇通客车、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团]等。







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