借新债还旧债光伏企业资金饥渴未解

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　　随着国家近期出台对光伏业的支持政策，融资渠道有逐渐打开迹象。但小幅度的放开，仍不足以缓解光伏业对资金的饥渴。

　　两家光伏上市公司天龙光电、拓日新能分别于8月22日公布了上半年财报，虽然近期光伏股价有上升之势，但仍然难掩这些企业实际现金不足、业绩不佳的真实现状。有光伏公司负责人向《第一财经日报》记者透露，银行放款已比去年同期有所好转，向银行借款及资本市场融资的计划都在进行中，但整体看资金面仍然并不宽松。

　　压力仍在

　　今年1到6月，拓日新能的营收为2.72亿元，是继2011年同期以来营收最高的6个月；净利润667万元则同比下降了47.85%，为3年同期以来的最差值。

　　收入不算很理想的同时，拓日新能的另一个困扰在于其现有的资金量也不算很充裕。6月底，该公司的货币资金已降低到了1.26亿元，而去年同期、去年年底、今年3月底的货币资金分别是2.8亿元、1.59亿元和2.92亿元。

　　货币资金下降之外，该公司的筹资情况不容乐观。在2013年6月底，其实际取得了借款4.35亿元，看似还比较高，但是偿还债务支付掉的现金却有4.91亿元之多，导致最后筹资活动产生的现金流量净额只有-7020万元（2012年同期是1.21亿元）。“4.91亿元的偿还借款额较高，是因为我们3月的时候有一笔短期的借款。”拓日新能证券部一位负责人向《第一财经日报》记者说道。国泰君安分析师侯文涛告诉本报，目前光伏企业还在不断续贷，所以会在筹资方面看到有增长。但因为前期的部分贷款企业也需要尽快偿还，筹资净额有的时候不一定非常理想。

　　天龙光电的资金情况就更差一些了。该公司6月底的货币资金仅7446万元，相比2012年同期的3.32亿元大幅缩水。

　　其实际的资金不多有几个因素：销售商品等收到的现金不足，只有近9000万元而已，比较其营收可知，其至少8000万元都没有收到。财报也显示，其上半年应收账款3.489亿元，而年初为2.6亿元。

　　但是，“购买商品及接受劳务”的支付现金则达到1.22亿元（去年同期是9985万元人民币）。侯文涛说，天龙光电主要是做单晶硅生产设备的，即为光伏企业的设备供应商，现在市场单晶硅片的企业已经减少了很多，因而设备厂商希望为了出货在增加销售量，但是原材料及零部件等钱款都在自己垫付，所以从财报上就会发现，其营收虽然在增长，但实际现金会少，且垫付资金较多。

　　与拓日新能有类似之处的是，天龙光电的筹资额也要低于其实际的偿还债务的支出。

　　从报表中可看到，该公司上半年取得借款并获现金1.77亿元，而偿还债务的支出则为1.86亿元，筹资所得的实际现金流净额只有-1478万元而已。

　　较早前公布半年报的海润光伏也是如出一辙：取得了17.4亿元借款，但还债的支出高达26.2亿元，导致实际筹资只有-8.21亿元，筹资额虽不低，但其公司仍有较大的财务缺口。

　　侯文涛也称，光伏企业在2010年和2011年左右都在做长期借款，但现在可能是集中还款期了，其支出也会显得大一些。

　　生不逢时

　　部分光伏企业资金压力不小、同时还款能力又不太强，与市场整体环境趋弱、企业进入该产业的时间不佳有一定关系。

　　天龙光电于2009年年末上市，打算通过募集的近8.8亿元资金向单晶硅生长炉、多晶硅生长炉等方向发展，但可惜赶在金融危机后才得以募集资金并大力发展这些业务的计划，却因光伏产业的整体滑坡而被耽误了。

　　侯文涛也表示，目前生产单晶硅产品的企业正在减少采购新设备的计划，他们喜欢进行改建或购买二手产品，这对天龙光电的主要业务会有一定影响。

　　另外，天龙光电在前几年还曾选择了蓝宝石长晶炉和MOCVD设备等，但由于LED产能过剩，这部分业务开展得也并不顺利，其控股的江苏中晟半导体设备公司（主要做LED业务）成立2年多来还在亏损，上半年亏损2000余万元，是其所有参股公司中亏损最大的。

　　而像海润光伏的问题则是其在电站方面的投入显得缓慢。

　　电站是现在光伏企业中最赚钱的业务了，部分上市公司因前几年就在布局电站，其在国内及海外都盈利。

　　尽管海润光伏今年7月曾转让了高达499兆瓦总产能的电站项目给顺风光电公司，但前者实际拿到的现款也就3亿元左右。

       来源：第一财经日报 作者：王佑 徐聪智