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[市场] 慎重对待后市走势

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发表于 2008-10-13 16:51:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
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慎重对待后市走势


      刚刚过去的一周可谓惊心动魄。
      投资者由于担心金融危机进一步恶化,亚洲、欧洲、美洲等地区主要股市10日开盘后均大幅下跌,其中伦敦和巴黎股市跌幅一度超过10%,而俄罗斯一度跌停,更有国家采取了紧急停牌措施以限制股市暴跌。截止到周末,全球股市市值在2008年度已经蒸发近30万亿美元,折合人民币愈200万亿元。为减缓空前暴跌,全球各国央行在上周都采取了从联合降息到银行国有化等一系列的救市举措。更有媒体发出了“全球股市40年最惨一周”的感慨。
      面对如此惨烈的暴跌,也有媒体和经济界人士对投资者发出做空警告。他们认为,在经历了连续暴跌之后,价值估值出现低估,再加上各国政府的各项救市措施,未来将出现报复性反抽甚至反转。关于A股未来几天走势国内也有人给出了类似“5.19井喷”(1999年)反转行情的警示。不仅如此,就连此前长期一直认为A股估值偏高的摩根士丹利,也向国内投资者伸出了看多的“橄榄枝”,根据摩根士丹利的测算,中国证券市场2008年的预测市盈率为8.9倍,较美股市场的11.3倍折让了21%。它认为,A股市场未来出现“U”型反弹的概率非常高。但是,摩根士丹利的这个观点也同时意味着A股市场的底部时间相当漫长,该行预期,即使A股市场再次出现下跌,下行空间已经很小,不会超过15%。
      谢国忠先生对后市发展也有自己的观点,他认为,虽然他个人比较看好黄金和能源类股票,但并不看好经济增长和杠杆化资产。即便如此,减息政策还是为经济增长的杠杆资产的反弹打开了大门。但他同时也认为,假如后市出现反弹,那么,对于持有黄金和能源类股票的投资者来说,依然是一个卖出的好机会。对于目前各国政府采取的紧急救市措施,谢国忠先生认为,这也仅仅是“安抚民心”罢了,因为市场不久自己也会强势反弹,即使这一轮的减息不足以带动市场反弹,各国央行还会变本加厉地再来一次,因为他们旨在维持股价。
      配合央行减息,证监会祭出了不少救市措施,比如在上周初紧急发布了上市公司回购方案和分红方案,审批发行了几只债券型基金。在“全球最黑一周”的周末,中国证监会发布的信息显示,9月份证监会新批准四家外国公司获得合格境外机构投资者(QFII)资格,允许其投资中国资本市场。
      那么,在经历了连续的暴跌之后,后市到底会如何发展?继续下跌?还是反弹?或者反转?会不会真的出现类似“5.19(1999年)井喷”式反转行情?
      按照习惯,在经历连续的暴跌之后,市场一般会因为短期跌幅过大和估值瞬间下降而导致抄底资金进场,这股资金会引发市场被压抑的做多热情,而产生一波幅度客观的上涨。以往这种情形经常出现在A股市场上,尤其是在2001年到2005年的四年中,A股市场出现了几次这样的大幅度的上涨。因此,目前市场出现这种观点也是可以理解的。但俗话说,此一时彼一时,目前A股市场所处的现实环境已经大大不同于历史上每一次的强势反弹或者井喷反转行情所发生的历史环境了。
      就拿1999年5月19日的“井喷”走势来说吧。目前市场出现的一些情绪与当时十分相像,环境气氛也很相似,股市实际走势也接近。但这不能就因此下结论,目前的市场也会走一个相似的井喷行情,上述因素几乎都属于“意识范畴”,还有一个非常重要的大经济发展趋势背景这一“物质范畴”没有进行分析比较。1994年开始的财税“分灶吃饭”,拉开了国家财政体制改革大幕。为配合当时进行的经济体制改革,国家从当年年底开始,连续出台了一系列的货币政策和财政政策,这些政策为国企改革、脱贫和发展奠定了基础。但是,带来的冲击是,经济发展出现了“两头热”,一头是大型、特大型、超特大型国企,另一头就是民间的私企。而位居中间的大量中小国企、地方国企纷纷关停倒闭。大量的原中小国企、地方国企的产业工人涌向社会,给私企提供了大量的廉价技术工人和管理及营销人员。这个现象一直持续到1999年。其中的转折点,也是最低谷,就是1996年。也就是说,从1994年的财税体制改革开始,经过了近三年的企业改制“阵痛”,到1996年开始了一轮反思后的发展,这个势头一直保持到了1999年底。那么,既然从1996年就出现经济发展的良好势头,为什么到1999年的股票市场才出现一轮井喷式的上涨行情呢?这个问题就牵扯到一个“时效”。货币政策和财政政策的时效性,一般为三到五年一周期。也就是说,正常是三年出现效果,五年释放完毕。从1994年财税体制改革到1996年到达低谷,是三年,从1996年低谷到1999年高潮,还是三年。就像2005年国家出台房地产市场调整政策,当时的情况是,越出台政策调控,房价就越上涨,搞得民众很有意见,对国家货币政策和财政政策表示了极大的怀疑。当时我认为,要到2008年5——7月份那个时段才能知晓现在发布的房地产调控政策之效果。当时我的观点是,住房价格将在2008年中期到达一个高峰,所有投资房地产的投资者,应当在2007年10月份到2008年底这段时间退出市场,因为这个时间段是一个新婚高峰期,购房者比平时要多,容易出手,假如错过了这个时段,再出手会遇到麻烦。而且在2006年5月份一直到十月中旬,我一直告诫想买房的亲戚,假如可以的话,三年之内不妨租赁居住。待5年之后再决定是买房还是租房。当时房价虽然比现在低,但是大家回头来看,在2006年底左右这段时间里,靠银行贷款15万元至20万元来买房的,考虑进利率、房价上涨、家庭其他投资比如教育投资等因素综合来考虑,是不划算的。未来的养老问题恐怕也不再是“养儿防老”的传统模式,单留一处“增值”的房产并没有太大的实际意义,就算在你临近暮年送给你100万房产,对你还有什么意义呢?这是另一个话题,在此不赘述。
      再回到之前的5.19井喷行情的话题上来。刚才分析的是为什么会在1999年发生一个井喷行情?是因为有当时的宏观经济发展的历史背景。现在的经济发展趋势呢?时隔十个年头,我们现在非常清晰地看到了改革开放以来的经济发展模式,就是廉价资源+廉价劳动力。这两个“廉价”积累了巨额的国家财力,也就是现在的国家外汇储备。假如从改革开放初期开始,我们就实行高福利国民待遇,比如终身义务教育、高比例的医疗保险、高待遇的养老基金、购房减息补贴等,还能有现在这么高额的外汇储备吗?当然没有。其实,我们所谓的“高额”,是相对于十几年以前的国家储备规模,那时才几百亿美元,现在已经高达1万8千多亿,两者相比,当然是高额了。但是这个高额如果用人均来衡量,则低得非常可怜,考虑实际人口数,人均不到1300元,世界排名是多少,我没有查证,估计应该是在80名以后吧?大量的外汇储备主要是持有美国债券和美国政府支持的房地产基金,这个方式决定了我们必然受制于美元和美国经济。我们是在付出了近两代人的代价换来的这个外汇储备,更是透支了未来20年左右的财富才积累了目前的外汇储备。所以,综合这些时间因素和国民待遇因素,我们的国民为了国家的发展所偿付的代价实在是太大了!
      为了如何保值这庞大的外汇储备,也就是说如何保护我们用几代人的生命代价换来的国家财富,就成了一个非常棘手的问题。除了持有高额的外汇顺差国的资产以外,币种升值也是一个不错的措施。但是,我们现在的外汇储备并没有持有美国的有形资产,几乎全部持有债券和房地产基金。这些应该统属于金融“衍生品”,是纯粹的纸上资产,不具备任何经济动荡和政治动荡的抗风险性。人民币升值当然也属于保值外汇储备的一个措施,但是在美元持续贬值的同时,再加次级债引发的金融危机,可以说,用人民币升值来保值外汇储备的措施已经不起任何作用。不仅如此,美国次级债引发的金融危机已经逐渐向全世界蔓延,美国政府新近通过的高达8500亿美元的经济刺激计划,再向世界金融体系发行大量债券。大量的美国债券满世界飞扬,必将给整个世界的金融和经济实体发展带来更大的不确定性风险。也就是说,世界金融体系和实体经济在承受美国次级债危机的基础上,再增加一份新的美国政府救市计划风险。
      中国经济持续三十年高速发展所累积的巨额财富已经变成了握在美国政府手中的新的掠夺中国的武器。在这个国际大背景下,中国经济一定要寻求新的发展模式,才能防止美国政府“故伎重演”。因此,改变原来的“双低”经济发展模式已经成为一个民族一个国家生死存亡的关键所在!当前金融危机对中国综合国力和国家财富的吞噬既成事实,经济发展模式的转型必然会带来经济增速的放缓,这都是不可回避的事实。虽然我们也救市,但是,假如救市是以恢复原有经济增长模式为代价的话,那么,我们就失去了改革开放三十年所付出代价的意义,我们必将重蹈次级债引爆的金融危机之覆辙,我们辛辛苦苦舍命打拼积累的家底将无偿地供奉于别人。那么,我们现在来救市,还有必要吗?
      西方金融机构持有以高涨的房价为支撑的信贷衍生品。房屋泡沫的破灭摧毁了他们的资本基础。在全球化过程中,西方社会中下层人民降低生活水平是必要的,而我们国民呢?从来没有享受过高福利国民待遇,又何谈降低生活水平?因此,应该是世界经济列强们来救市,以保住他们国民的高福利待遇,而我们,则继续坚韧不拔地进行经济发展模式的转型,以确保我们有能力摆脱世界列强而不再是他们的玩偶。西方列强们普遍给予我们政府此次救市姿态和措施以极高评价,这也从侧面反映了我们救市的盲目和愚蠢。其实,对待此次美国金融危机,我认为最好的方法是:告诉民众我们的损失,得到国民的理解和敬重;然后,搬个椅子来,坐在美国政府的旁边,给他当一个“高参”就行了。当然,椅子要宽大一点,累了我可以躺下休息,而且要真皮的,各转动轴要液压的,因为这样更舒服。
      时过境迁,综合比较来看,我个人认为,目前市场已经没有了支持井喷式行情的基础。后市会否出现反弹,抑或继续下跌,我偏于后者。所以,目前市场跟风抄底,与当初5000点之上跟风追涨是一样的后果。既然大趋势已经明朗并确立,那么,市场的安全区域就不是三两天可以探明的。我个人观点,减少或停止操作,当大机构探明安全区域后再入市。此乃中小投资者股市生存的上策。
发表于 2012-8-3 00:17:31 | 显示全部楼层
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行情快重演了哦
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