大小非未了，巨债又将至

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大小非未了，巨债又将至

  

      九月的资本市场，让人喜忧参半。
      各类救市措施让深套在过去岁月的投资者感到了一丝减亏的希望，但另一方面，日益显露的金融危机更叫投资者感到末日的恐惧。
      十月，会是红色的吗？
      市场面临的压力依然比较大，各国救市措施更加重了市场运行的风险。
      布什政府新版8500亿美元的救市计划，历经大半月的艰难历程终于面世。但市场却因此产生了新的忧虑。如此庞大的资金如何募集？政府自身已经捉襟见肘、加上国内纳税人压力，决定了这笔巨款不可能由美国纳税人承担得太多。最有可能募集到这笔巨额资金的渠道，是美国政府最终将通过出售自身所持债权，就是发放国债。
      据报道，在2008年8月底，上海证券交易所正频频向央企和银行、券商等机构抛绣球，力求增加交易所债券市场的规模。根据有关分析人士分析，高通胀之下，债券是投资市场里最好的投资品种，收益好于股票。
      目前我国债券交易市场主要分银行间债券市场和交易所债券市场。1997年，商业银行资金因违规进入股市等原因被要求撤离交易所债券市场。银行间债券市场成了债券最主要的交易场所。交易所的债券市场被边缘化。据中央国债登记结算公司统计，截至今年上半年，13.74万亿债券托管量中的66.03%由银行托管（这个数字佐证了银行利润增加的畸形，在我前面的文章中做过简单地分析）。
      券商们在市场无论是低迷还是高涨的行情中，总是能为买方找到诱人的买入依据。因为他是这个市场永远的卖家。
      根据券商反馈的信息，上交所向发债人以推出优惠条件的方式鼓励央企发行公司债券，这些优惠措施可能是：对央企债发行上市开辟绿色通道，发行后五个工作日内完成工作；鼓励央企发行一年以上的多期限结构公司债券，以改善大型央企负债结构、降低企业财务费用，减轻股市再融资压力，甚至不排除免除大型央企相关费用，而对于散户投资者，有可能减征债券收益的个人所得税。（这个情况也正好验证了央企在节前增持行为就是一种作秀而已）
　  　目前阶段估计发行1450亿元债券，很可能将全部在交易所市场内发行。
　  　由于几家大型央企将发行的债券相当于过去一年累计发行量的3倍，仅凭目前散户和基金公司根本无法承受，为成功发行，券商将成为交易所债券市场极力争取的救兵。交易所将给予券商的鼓励政策，可能包括：配合大型央企债券发行，为券商发行固定收益类理财产品给与绿色通道，并在设计券商自营和理财类产品交易上放松限制；对于证监会对券商持有单一品种证券比例不得超过5%的限制，上交所也拟在央企债发行及上市交易上放宽为买入该类债券6个月内不受限制，6个月后执行原规定。
      国际上，由于股票市场普遍调整，导致各国债券市场收益相对不错，也促使了债券规模不但膨胀。比如美国，高额外债规模已经严重影响外国投资人对美国国债的热情。欧洲和七国集团(G7)的其他成员为什么都未表现出对美国救市计划的实质响应？一个很重要的原因就是，一旦美国救市计划实施，将增加高达7000亿美元的债券。这将恶化全球债券市场的收益。而美国的最大债权国——日本和中国，也变得更加谨慎。虽然各国都对美国救市计划通过表示了一定程度的欢迎，但是，到底真实情景如何，还有待未来给予印证。
       A股市场和国际市场都将进入一个大扩容时代。国内资金在承受大小非和央企债以及新股IPO的三重压力下，如今，又将再次承担美国政府发行的巨额国债。资金压力之大，由此可见一斑。
      这次的金融危机到底有多大？这次救市计划所赶印的巨额国际债券又会分给中国多少份额？目前不得而知。但是，国内债券加上国际债券的无度泛滥，将带给A股市场巨大的资金压力，而且，从未来相当长的一个时间来看，中国所持有的巨额的美国债将呈现逐渐贬值的趋势。这一点，是非常确定的。
      A股市场变成了一个纯粹的数字游戏场，一个谎言盛行的时代已经来临。
      虽然有国际投行预测中国央行将减息54甚至81个点，但是，我认为，把钱存在银行无论如何都是一个相对安全的办法。