中国海外上市光伏企业财报摘要与展望

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       近日，国内光伏巨头先后公布了2011年第四季度及全年财报。纵览财报，2011年，尽管国内光伏公司业绩一片“惨淡”，却仍可从几家生命力极强的企业获取生存的启示。本期特别整理出10家海外上市公司财报要点，期待和读者共同关注与把脉光伏企业的发展之路。

　　尚德　本财年出货量预计达2.1-2.5GW

　　2011年全年业绩要点：

　　2011 年，无锡尚德总净收入为31.466 亿美元，2010 年为29.019亿美元，此增长主要是因去年光伏出货量增长33.3%;光伏组件发货量为2.096GW，同比增长33.3%;毛利润为3.866 亿美元，毛利率为12.3%; 尚德表示，2011 年利润总额下降也受到和美国MEMC 公司终止供货协议赔款的影响; 2011 年，无锡尚德运营活动的现金流为8010 万美元，2010 年则为3000 万美元;资本开支共为3.668 亿美元，2010 年为2.76 亿美元; 截至2011 年12 月31 日，库存价值为5.165 亿美元。

　　展望：

　　尚德预计2012 年第一季度环比出货量将下降30％。虽然尚德没有透露2011财年每个季度的具体出货量，但总出货量达到2.09GW，创造了33.3％的年增长率。对于2012财年，预计出货量将在2.1-2.5GW。尚德希望保持2012 年光伏电池和组件的产能2.4GW，多晶硅产能1.6GW。2012 年第一季度的毛利率预计为3%—6%。2011 年第四季度毛利率为9.9％，第三季度的毛利率为13.3％，2011 年度的毛利率为12.3％。

　　英利　受子公司拖累巨亏 业务重心转向国内

　　2011全年业绩要点：

　　光伏组件发货量同比增长51.1%，达到1.6038GW;总营收为23.321 亿美元;毛利润为3.892 亿美元，毛利率为16.7%;扣除7470 万美元的非现金存货拨备，光伏组件的毛利率为20.6%;经营亏损为4.282 亿美元，营业利润率为负18.4%，扣除6.149 亿美元的非现减值，包括产品库存和长期多晶硅供应合同，经营收入为1.867 亿美元，营业利润率为8%;全年净亏损为5.098 亿美元; 其中，第四季度运营亏损为6.012 亿美元，运营利润率为负的47.4%，其主要原因是高达5.738 亿美元的非现金资产减值计提;在2011 年，中国市场上的销售额占到了公司总收益的22%左右，而上一年度仅为6%; 2011 年内完成了产能扩张，在第三季度是将多晶硅硅锭与硅片、光伏电池和光伏组件的总产能增加了600MW。

　　展望：

　　英利2011 年出货量同比增长51%，达到了1.6038GW；在供应链管理方面，英利通过多样化的供应管理，正在建设一个统一的采购平台，利用规模优势，降低材料的生产成本，今年将新增750MW的产能，在海口、天津、衡水、保定，预计2012 年全年发货量将在2.4-2.5GW，出货量增长49.6%-55.9%。公司管理层预计其在中国市场上的业务将在2012 年内继续增长;值得关注的是，在2011 年内，欧洲市场业务量占到了英利公司总收益额的60%，与上一年度相比，其在欧洲的主要市场—德国市场的收益额比重却从59%降至了47%。

       天合　融资、技术亮点频现

　　2011全年业绩要点：

　　2011全年光伏组件发货量为1.51GW，同比增长43.1%;其中第四季度太阳能组件出货量约为425MW，此前公司预期在320-350MW之间，环比增加14.8%;全年营收为20.5 亿美元，同比增长10.2%;毛利润为3.326 亿美元，同比增长43.1%;毛利率为16.2%;去年同期为31.5%;营业收入为3100 万美元，去年同期为4.173 亿美元;净亏损为3780 万美元，同比下降112.1%。

　　展望：

　　渣打银行提供了一笔金额高达1 亿美元的结构性融资，在最初12 个月内一次性或分批贷出，每笔款项期限36 个月，同时或可延长2 年；在四季度，公司组件非硅成本为0.64 美元每瓦，到2012 年底，预计达到0.60 美元每瓦;公司铸锭和多晶硅产能已达1.2GW，电池和组件产能为1.9GW;2012 年将新增500MW 的电池和组件产能，上半年产能达到2.4GW;通过钝化和金属技术，公司多晶硅电池取得19.6%的转换效率;创造了实验室多晶硅组件输出功率的新的世界纪录;对于2012 年第一季度，公司预计出货量为400-430MW;一季度的毛利率将低于10%;2012 年全年发货量将在2-2.1GW。

　　中电光伏　净亏9430万美元

　　2011全年业绩要点：

　　2011年总营收为5.663 亿美元，同比增长9.5%;总发货量为420.3MW（411.5MW 为组件），同比增长20.8%;其中上海和南京子公司共出货300.4MW;据GAAP 准则计算，净亏损9430 万美元，去年同期为收益5170 万美元;收益率为负16.7%;第四季度总营收1.108 亿美元；总出货量116.8MW（其中光伏组件出货量为116.4MW），环比增加0.5%，创下公司最高季度出货量，并超出原先预期的95MW-110MW。光伏组件平均售价为0.94 美元/瓦，环比下滑25.4%；毛利润20 万美元，毛利率由负转正达到0.2%。

　　展望：

　　2012 年第一季度的出货量将达到70MW-80MW，毛利率大约达到1%，同时也将面临亏损，2012 年全年出货量约为500MW-550MW。但近期公司受到SOLARMAX 公司的投诉，指控本公司违反先前签订的组件合同，并要求赔偿超过2000 万美元的惩罚性赔偿和律师费，公司已收到传票，听证会已于2012 年4 月6 日在洛杉矶法院开庭。

       韩华　2011年净亏1.478亿美元

　　2011全年业绩要点：

　　2011全年营收10.195 亿美元，同比下滑15.0%；光伏组件出货量844.4MW，同比下滑5.8%；非现金支出1.327 亿美元，其中5690 万美元的存货减值，2140万美元的商誉减值，5440 万美元长期采购合同预付款条款；毛损3450 万美元，2010 年同期毛利润16.79 亿人民币；运营亏损1.742 亿美元，2010 年同期运营利润11.845 亿人民币；净亏损1.478 亿美元，2010 年同期净利润7.574 亿人民币；GAAP 下每ADS 亏损1.76 美元（合11.06 人民币），第四季度营收1.55 亿美元，同比下滑31.9%；光伏组件出货量189.1MW，同比下滑13.6%；平均售价6.29 人民币/W（合1 美元/W），2010 年同期平均售价11.82 人民币/W。

　　阿特斯　受益产能利用率配比合理

　　2011全年业绩要点：

　　2011年全年光伏组件发货量为1323 兆瓦，较2010 财年高出65%；其中第四季度光伏组件发货量为436 兆瓦，较第三季度高出23%; 全年净营收为19 亿美元，而2010 财年为15 亿美元；毛利率为9.6%，而2010 财年则为15.3%；摊薄后每股亏损达2.11 美元，而2010 财年每股摊薄收益为1.16美元；营运现金流约为4630 万美元，2010 财年则为负5850 万美元；年末的库存余额达2.966 亿美元，而2010 财年末则为2.721 亿美元。

　　展望：

　　2012 年第一季度光伏组件的发货量预计在340 -350MW之间，毛利率在5%到8%之间。2012 年太阳能产品的出货量约为1800-2000WM。阿特斯太阳能积极开展对产能利用率、库存和配置比例，以及营运费用的管理。公司还将继续探寻提高生产效率和产量的方法，并尽可能降低加工成本和消耗成本。

　　浙江昱辉　准单晶生产能力达1.6GW

　　2011全年业绩要点：

　　出货量1294.8MW（硅片1014.1MW、组件280.7MW），同比增长9.5%;净营收9.853亿美元，同比增长18.3%;毛利润9610万美元，毛利率9.7%，远低于2010年的28.9%;运营利润1150万美元，运营利润率1.2%，2010年同期运营利润2.459亿美元，运营利率20.4%;营运支出为8450万美元，包括没收的1350万美元的预付订金，因为客户违反硅片合同;营运支出占总收入的8.6%;净利润30万美元，对应每ADS 收益0.4美分。

　　展望：

　　公司在2011年四季度开始使用自产的钢线，并计划外销;完成晶圆生产扩产，使公司的生产准单晶VIRTUS 的能力达到1.6GW;到2011年底，硅片产能达到2GW，单晶硅片产能400MW；公司预计在2012年保持这一产能;公司的平均混合非硅成本为0.2美元每瓦;并计划到2012年四季度此成本降到0.15美元每瓦;2012年底组件产能达到1GW;预计2012年全年组件出货量至少为600MW，多晶硅产能将达1万吨，生产成本降到24美元每千克;2012年公司资本支出1亿美元为二期6000吨多晶硅投产；2012 年公司一季度硅片和组件出货量在400-420MW，收入在1.8 -1.9 亿美元;2012 年全年公司预计硅片和组件出货量在1.8GW 到2GW。

       大全　安全脱离“集体沦陷”

　　2011全年业绩要点：

　　2011年多晶硅发货量为3947 吨，同比增长8.1%;16.8MW 的硅片，20.2MW的组件; 其中，第四季度多晶硅发货量为834 吨，销售收入为2510 万美元；光伏组件发货量为9.6MW，硅片发货量为7.8MW，给客户提供了5.9MW 的外包服务;2011年总营收为2.558 亿美元，同增长5.4%;毛利润为8610 万美元，2010年同期为1.062 亿美元;毛利率为33.7%，2010年同期为43.8%;营业收益为4340 万美元，2010年同期为9250 万美元;净收益为3490 万美元，去年同期为6910 万美元;截至2011 年12 月31 日，公司现金及现金等价物为1.043 亿美元，2010年同期为6680 万美元;应收账款为2270 万美元;借款总额为2.775亿美元，包括1.656 亿美元的长期借款。

　　展望：

　　在众多多晶硅厂停产之际，大全却安全脱离这种窘境，在多晶硅行业生存发展得欣欣向荣，与国内几近全部停产的多晶硅厂形成鲜明对比。大全在多晶硅行业集体沦陷之时显示了其超强的生命力。公司在2012 年第一季度，公司预计多晶硅出货量在800 -900 吨，晶圆出货量在16MW 至17MW，组件出货量在5.3MW。

　　晶科能源　全年净利润4340万美元

　　2011全年业绩要点：

　　2011 年全年产品出货量为950.5MW（134.7MW 的硅片、55MW 的太阳能电池、760.8MW 的组件），同比增97.9%;2011 年全年总营收为12 亿美元，同比增58.7%;2011 年全年毛利润为1.827 亿美元，去年同期为14 亿元人民币;2011 年全年毛利率为15.6%，2010 年为29.2%;2011 年全年营业收入为5020 万美元;2011 年全年营业利润率为4.3%，到2011 年12 月31 日，公司内部硅片，电池和组件产能为1.2GW。

　　展望：

　　晶科预期2012年第一季度组件出货量将达到170-190MW，与上季度基本持平。全年组件出货量预期为800MW-1000MW 之间，与去年的760.8MW 基本持平。该公司表示光伏产品开发项目预计在2012 年达到100MW-150MW。生产能力预计保持在1.2GW。由于现货市场上对该公司多晶硅采购的需求相当大，因此该公司预计2012年生产成本将继续下降，结合其它成本缩减策略，晶科太阳能的总体组件单位电力成本在2011年第四季度下降到了0.91美元/瓦，而第一季度则为1.20美元/瓦。

　　LDK　预计收益20亿-27亿美元

　　2012年全年，LDK Solar 预计公司收益将达20亿至27亿美元。多晶硅产量将介于12000-15000吨之间，硅片产量则为2.7至3.3GW，电池片产量为1.2-1.6 GW，组件产量为200-250MW。该公司预计项目装机量将达到400-600 MW，项目销售与EPC 服务将介于270-360 MW 之间。

       来源：中国能源报