两大利好比拼准备金率上调!

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新基金停发三月之后重新开闸
　　国投瑞银基金管理公司称，公司旗下的第七只基金--国投瑞银稳定增利债券型基金日前已获得中国证监会批准，将于近期正式发行。
　　这是尘封三月之后，监管部门批准发行的首只投资内地资本市场的新基金。之前最后一只投向国内市场的基金是今年8月底获准发行的华夏复兴基金。
　　市场人士认为，这次开闸的虽然是债券型基金，但让投资者对投向A股市场的股票型新基金 的发行有了更多的期待和猜想。
　　据悉，国投瑞银稳定增利债券型基金兼顾债券投资和新股申购，在低风险投资品选择上主要以国债、金融债、企业债、可转债、银行存款等固定收益证券品种为主，同时积极参与一级市场新股申购或增发新股等。基金将在追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。基金的交易费率非常低，其认购费率和申购费率均为0，如果持有60天以上再赎回，则赎回费率也为0。
　　进入四季度以来，由于股市震荡下跌，股票型基金净值大幅缩水，而债券型基金产品则一枝独秀。据万德数据显示，10月1日至12月7日期间，所有开放式基金净值增长排名前10位中，就有9只为债券型基金。债券基金的优异表现，让投资者再次领略到了它低风险、抗震荡的魅力。国投瑞银此时推出的债券型基金，不仅能够满足投资者对低风险产品配置的需求，同时也满足了市场在尘封3月后对新基金产品的渴望。
　　据悉,自今年９月５日最后一只新基金华夏复兴创新基金发行后，新基金发行基本断档，而新基金中的债券型基金发行则断档时间更为久远。今年2月银河银信添利债券基金获批募集，成为2007年来首只获批的新基金，此后工银瑞信增强收益债券基金也在今年四月份发行，成为市场上第20只普通债券型基金，不过自工银瑞信增强收益债券基金获批发行之后，国内市场也正好处于股市的狂欢期，各类股票型基金在牛市中大放异彩，投资者也对偏股型基金给予更多的关注和青睐。（上海证券报）
外汇局：QFII投资额度扩大至300亿美元
　⊙本报记者 但有为

　　

　　期盼已久的合格境外机构投资者（QFII）有望很快获得新的投资额度。国家外汇管理局9日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。

　　这已是QFII投资额度的第二次扩大。我国于2002年推出QFII试点时宣布，累计投资额度上限为40亿美元。2005年7月11日，QFII总额度获准增加60亿美元。然而，由于100亿美元的总额度即将耗尽，从今年2月14日至今，一直没有机构获得投资额度。

　　据悉，将QFII投资总额度从100亿美元提高至300亿美元是第二次中美战略经济对话达成的共识。今年10月16日，中国证监会主席尚福林在中央金融系统代表团讨论现场回答记者提问时表示，中国有望于年底之前宣布将QFII的投资总额度扩大到300亿美元。

　　对于试点已达5年之久的QFII制度，外汇局认为，该制度促进了我国资本市场投资理念的转变和先进投资风险管理技术的应用，提高了我国资本市场的国际影响力，对国内上市公司治理结构的进一步完善和市场的健康发展，以及资本市场的制度改革和机制创新发挥了积极作用。

　　根据外汇局提供的数据，目前49家QFII现持有的证券资产市值达近2000亿元人民币，已成为我国资本市场的重要机构投资者。

　　对于下一步QFII投资额度的审批进度，外汇局表示，将会同有关部门，根据我国国际收支状况和国内证券市场情况，把握落实QFII新增额度的审批节奏，鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场。

　　在扩大QFII投资额度的同时，外汇局称，将进一步拓宽境内居民的境外证券投资，进一步扩大QDII（合格境内机构投资者）对外证券投资的规模，支持更多符合条件的境内金融机构提高竞争力，提供更多满足境内投资者需要的多元化产品，同时提高风险管理水平，形成经济全球化条件下参与国际竞争的新优势。

　　截至今年9月末，包括银行、基金、保险、券商等在内的合格境内机构投资者已累计获得421.7亿美元的QDII总额度，实际汇出的投资金额为108.6亿美元。
QFII扩容为市场吹来资金面"暖风"
　　国家外汇管理局（简称外汇局）9日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII（合格境外机构投资者）投资额度扩大到300亿美元。外汇局还称，将进一步拓宽境内居民的境外证券投资，同时进一步扩大合格境内机构投资者（QDII）对外证券投资的规模。
　　分析人士指出，QFII投资额度的扩大，将为年底资金相对收紧的市场带来资金面的良好预期。
　　为市场资金面带来良好预期
　　上证联金融研究所朱春荣认为，QFII投资额度扩大到300亿美元，此举将进一步提高我国资本市场的对外开放水平。
　　他说，QFII作为机构投资者，促进了我国资本市场投资理念的转变和先进投资风险管理技术的应用，提高了我国资本市场的国际影响力，对国内上市公司治理结构的进一步完善和市场的健康发展，以及资本市场的制度改革和机制创新发挥了积极作用。
　　朱春荣表示，QFII投资额度的扩大，将为年底资金相对收紧的市场带来资金面的良好预期。这也是落实前期中美之间达成的共识的举动。扩大QFII额度的公布时间正好在央行宣布上调准备金率1个百分点之际，体现出政策面对市场的呵护。
　　央行日前宣布，存款准备金率自12月25日起上调至14.5％，创２０多年历史新高。
　　对此，朱春荣认为，从紧的货币政策并非针对股市，经济工作的重点是"两防"，即防止经济过热和防止通货膨胀。应该看到严格控制信贷规模，会在一定程度上收缩流动性，但这也意味着以银行信贷为主体的间接融资将大幅下降，而以股票、公司债等为主体的直接融资将明显上升。随着QFII额度的扩大和新资金的加盟，预计市场将延续慢牛行情。
　　试点效果良好
　　2002年，我国开始推进QFII和QDII制度试点。对于至今历时已5年多的试点，外汇局认为，已经取得了良好的效果。"QFII制度促进了我国资本市场投资理念的转变和先进投资风险管理技术的应用，提高了我国资本市场的国际影响力，对国内上市公司治理结构的进一步完善和市场的健康发展，以及资本市场的制度改革和机制创新发挥了积极作用。"外汇局指出。
　　截至目前，49家QFII获得了99.95亿美元的投资额度，现持有的证券资产市值近2000亿元人民币，成为我国资本市场的重要机构投资者，同时自身也获利颇丰。
　　对于QDII制度，外汇局认为，试点拓宽了境内资金的投资渠道，使得境内投资者可在全球范围内合理配置资产，分散投资风险。同时，对引导资金有序流出和促进国际收支基本平衡具有积极意义。
　　目前，符合条件的商业银行、保险公司、基金公司和证券公司均可开展QDII业务，QDII主体逐步多元化。尤其是今年9月份基金公司开始发行QDII产品以来，QDII业务进入快速发展阶段。截至9月末，包括银行、基金、保险、券商等在内的合格境内机构投资者已累计获得421.7亿美元的QDII总额度，实际汇出的投资金额为108.6亿美元。
　　境内外资本"互访"升级
　　QFII制度试点至今，已经对国内资本市场产生了很多积极作用。专家认为，资本市场的国际化不可避免，进一步扩大QFII投资额度仍有必要。
　　根据粗略估算，QFII投资额度从100亿美元提升至300亿美元，将有大概1500亿元人民币的资金进入我国。而随着境内居民境外证券投资和QDII对外证券投资规模的进一步扩大，也会有更多资金从国内流出。
　　央行数据显示，截至今年9月末，国家外汇储备余额高达14336亿美元，大大超出了实际需要。为此，外汇局多次提出，要进一步减少资本流出限制，促进国际收支基本平衡。
　　业内人士认为，QFII和QDII制度试点的同时推进，促进了国内外资本的有序流动，不仅对国内外资本都有好处，还有利于维护国际收支平衡。而随着跨境资本规模的扩大，资本项目开放程度将大大提高。
　　央行副行长、外汇局局长胡晓炼日前指出，要提高利用外资质量，优化利用外资结构；有序放宽对外投资为重点，逐步实现资本项目可兑换；同时加强对跨境资金流动的监管，防范国际经济的风险。
　　QFII发展大事记
　　2002年11月 中国证监会与中国人民银行联合下发了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII制度进入试点，累计投资额度上限为40亿美元。
　　2003年6月 瑞士银行有限公司和野村证券株式会社成为首批获得投资额度的QFII。
　　2005年7月 QFII总额度获准增加60亿美元，至100亿美元。
　　2007年2月 累计批复的QFII额度达到99.95亿美元。
　　2007年5月 第二次中美战略经济对话达成共识：将QFII投资总额度从100亿美元提高至300亿美元。
　　2007年10月16日 中国证监会主席尚福林在回答记者提问时表示，中国有望于年底之前宣布将QFII投资总额度扩大到300亿美元。
　　2007年12月 QFII投资额度扩大至300亿美元。
　　■相关链接
　　QFII频频举牌A股上市公司
　　2005年2月1日，爱建股份一则持股变动提示性公告，开创了外资通过QFII举牌沪深上市公司的先河。公告显示，香港查氏集团旗下的名力集团通过具有QFII资格的恒生银行购买并持有了爱建股份流通股23338385股，占爱建股份股本总额的5.066%。此举使得名力集团超越上海宝钢集团公司，成为爱建股份的第二大股东。
　　2006年6月14日，G宇通发布公告称，截至6月9日收市后，合格境外机构投资者德意志银行持有公司股份20848034股，占公司总股本的5.21%。
　　德意志银行在G宇通2005年年报流通股股东名单中出现时，持股仅348.72万股，为第十大流通股股东。G宇通2006年一季报显示，德意志银行在该季度还减持了15.03万股，持股为333.70万股。但在2006年第二季度的两个多月时间里，德意志银行对G宇通增持股数达到1750多万股。
　　2006年12月14日，晋西车轴发布公告表示，日兴AM中国人民币Ａ股母基金已经举牌该公司股票。晋西车轴发布的股东权益变动报告书显示，截至２００６年１２月１１日，日兴ＡＭ中国人民币Ａ股母基金持有晋西车轴股份有限公司５４０１６８３股股份，已达到晋西车轴股份总额的５．２４９％。
　　2007年12月5日，大众交通发布公告称，瑞士信贷银行合计持有公司A股和B股达到5.65％。分析瑞士信贷在大众交通上的举动可看出，今年6月以来，该机构不断增仓大众交通，其中，在8月和10月买入数量最大，分别买入219.9837万股和159.9933万股A股，而在市场相对低迷的6月份和11月份，该公司也分别增仓50万股和49.9987万股A股。这一方面说明瑞士信贷对大众交通公司的看好；另一方面，其增减仓行为表明，QFII操作波段性明显。
　　分析人士认为，从QFII的举牌选择来看，它也有自己的偏执和爱好。从公司的选择来看，QFII对于上市公司所处的行业前景十分看重，无论是宇通客车还是晋西车轴都处于正面临大发展的行业，而且相应的上市公司一定要是行业龙头，最好拥有较高的海外市场份额和品牌影响力。 （上海证券报　但有为）

49家QFII持证券资产两千亿 官方鼓励中长期资金
　　国家外汇管理局九日在其官方网站发表文章，除明确中国将继续积极稳妥地扩大QFII和QDII投资外，更表示"鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场"。
　　目前，四十九家QFII持有的证券资产市值达近两千亿元，已经成为中国资本市场的重要机构投资者。外汇管理局认为，QDII制度拓宽了境内资金的投资渠道，使得境内投资者可在全球范围内合理配置资产，分散投资风险。同时，对引导资金有序流出和促进国际收支基本平衡具有积极意义。
　　外汇管理局透露，将会同有关部门，根据中国国际收支状况和国内证券市场情况，把握落实QFII新增额度的审批节奏，鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场。
　　与此同时，中国还将进一步拓宽境内居民的境外证券投资，进一步扩大QDII对外证券投资的规模，支持更多符合条件的境内金融机构提高竞争力，提供更多满足境内投资者需要的多元化产品，同时提高风险管理水平，形成经济全球化条件下参与国际竞争的新优势。 （魏晞 中国新闻网）

国家外汇管理局:积极稳妥扩大QFII和QDII投资
　　我国自2002年以来稳步推进合格境外机构投资者（QFII）和合格境内机构投资者（QDII）制度试点，取得了良好的效果。QFII制度促进了我国资本市场投资理念的转变和先进投资风险管理技术的应用，提高了我国资本市场的国际影响力，对国内上市公司治理结构的进一步完善和市场的健康发展，以及资本市场的制度改革和机制创新发挥了积极作用。49家QFII现持有的证券资产市值达近2000亿元人民币，成为我国资本市场的重要机构投资者。QDII制度拓宽了境内资金的投资渠道，使得境内投资者可在全球范围内合理配置资产，分散投资风险。同时，对引导资金有序流出和促进国际收支基本平衡具有积极意义。目前，符合条件的商业银行、保险公司、基金公司和证券公司均可开展QDII业务，QDII主体逐步多元化。尤其是今年9月份基金公司开始发行QDII产品以来，QDII业务进入快速发展阶段。
　　为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。国家外汇管理局将会同有关部门，根据我国国际收支状况和国内证券市场情况，把握落实QFII新增额度的审批节奏，鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场。同时，进一步拓宽境内居民的境外证券投资，进一步扩大QDII对外证券投资的规模，支持更多符合条件的境内金融机构提高竞争力，提供更多满足境内投资者需要的多元化产品，同时提高风险管理水平，形成经济全球化条件下参与国际竞争的新优势。（国家外汇管理局网站）

从紧”调控政策考验市场底部形态

　　上周A股市场在震荡中重心持续上移，日K线图的阳K线渐次增多，显示出多头能量渐居强势地位，从而隐含着A股市场底部初步形成。但周末央行决定上调银行存款准备金1个百分点，从而考验着这一底部。
　　⊙来源：上海证券报渤海投资研究所 秦洪

　　

　　冬播力量铸就短线底部

　　有经验的投资者可能都有这么一个体会，即一旦市场出现关于股指估值争论、风险提示等舆论信息的时候，往往意味着市场已渐渐到了风险区，多头已呈强弩之末。相反，一旦市场出现估值合理、权威人士不时出面讲话称A股市场发展前景广阔等信息，往往意味着市场底部已形成，至少离底已不远。有意思的是，近期A股市场就有着这样的信息，似乎隐含着A股市场的底部筑底的舆论氛围已形成。

　　更为重要的是，与A股市场短期趋势密切相关的中国石油在近期也有筑底的征兆，一方面是国际知名大行对中国石油予以看好的评级；另一方面则是中国石油经过前期的大幅调整之后，已由48元一路调至30元附近，接近了机构资金积极配置的心理底线。

　　

　　调控压力抑制做多动能？

　　但业内人士认为，本周大盘的底部形成将受到调控的压力，一是经过此次上调，存款准备金率将达到14.5%，创历史之最。二是此次上调不是以往的0.5个百分点，而是1个百分点，充分折射出央行控制流动性的决心。三是以往存款准备金率上调大多是在上月CPI指数公布之前，此次却剑走偏锋，敏感资金自然会将此与适度从紧变为从紧货币政策相联系在一起。

　　市场的另一个压力则来源于港股在上周五午市后的跳水走势，香港恒生指数下跌716.45点，跌幅居前的品种恰恰是受紧缩政策压力较大的银行股与地产股，这将对A股市场的走势形成较大的抑制作用。

　　不过，笔者认为此次调控政策是提升存款准备金率而非加息，显示出决策部门仍然担心加息会提升人民币利率的比较优势，担心人民币会迅速升值。正因为如此，此政策的威力极有可能被人民币升值动力所抵消。更何况，目前基金等机构资金的可调节头寸相对宽松。而岁末年初正是机构资金布局来年行情的最佳时机，有望形成较为有力的买盘，从而有利于市场化解存款准备金率上调的压力。

　　

　　两个思路布局冬播行情

　　故在实际操作中，笔者建议投资者有两个思路，一是布局2008年业绩高成长，具有一定中长线特征的品种，如产能拓展的华星化工、巨轮股份、渝三峡等。再比如税负降低等带来的高成长预期的工商银行、建投银行、浦发银行等。二是布局2007年年报品种，具有一定的短线特征，主要从年报超预期增长以及是否具备高送转预期角度出发，前者主要有钢铁股、尿素股、农药股等产品价格持续上涨的品种。后者主要有中小板块在近期持续放量的品种，也可低吸持有。



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