20220317能源与碳中和专题报告：产能与意愿视角下，OPEC+未来增产预期如何兑现？-...

光储一体化研究

20220317能源与碳中和专题报告：产能与意愿视角下，OPEC+未来增产预期如何兑现？-中信期货

OPEC+对稳定石油市场供应至关重要:全球范围内，OPEC+储量占比超过90%，产量占比接近60%，出口占比超过66%。1970年以来0PEC总共执行了十一轮大规模减产，其中美国页岩油革命后执行了六轮。

本次减产OPEC+执行力度强，且执行方式与以往不同:疫情导致全球石油需求衰退,OPEC+实施了史上规模最大的减产行动，一年里将油价推涨近40美元/桶。本轮减产中，OPEC+平均减产执行率高达114%，OPEC成员国平均减产执行率121%，非OPEC成员国平均减产执行率101%，远好于2017-2019年减产期间。本次减产中OPEC活跃钻机数腰斩，单位钻井产量提升，而2017-2019年两轮减产中活跃钻机依旧保持增长。

OPEC+剩余产能充足，但结构性差异较大:目前参与配额生产的OPEC+国家剩余产能为475万桶/日，足够完成其增产目标，但分布不均匀，沙特、阿联酋和伊拉克三个核心国家占比高达81.5%。后期OPEC+大幅增产存在瓶颈:1)当前OPEC活跃钻机数偏低、单位钻井产量较高，制约其快速增产能力，后期增产依赖于钻机数量的回升。2)当前核心国家产量已接近疫情前水平，从历史产量及增产节奏看，持续保持高位产量运行较困难，超预期增产可能性较低。3）其余国家剩余产能不足。








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